经历一年大涨之后，割胶积极性向好，而且年际气候指标指向天气有利割胶的可能性偏大，因此尽管大周期拐点已至，预料2025年供应获得增长的可能性较大；需求方面因地产基建低迷，乘用车支撑有限，预料一般。供强需弱的预判之下，二月初至5月通常为统计的季节偏弱时段，若届时拉尼娜得到确认，天气利好生产，可择机阶段性沽空。另一方面通胀和产能周期拐点提升了下限，ru参考区间20000~15000元/吨。

　　RU短期会经历季节性的需求疲弱与停割，价格或许会有所回落；中长期来看，RU还是存在向上的空间，供应端无法验证，叠加随时可能出现的扰动，在需求端增速相对平稳下，向上的趋势将会被进一步放大。

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　　总体而言，根据ANRPC的报告，2024年橡胶已存在近60万吨的供需缺口，而在明年供给增速偏缓，需求维持稳定增长的预期下，供需缺口或进一步扩大，提振胶价上行。同时相比较于2016年，刨除掉洪水因素影响，我们认为当下的基本面是好于2016年的，同时明年海外降息周期以及国内政策加码的情况下，宏观情绪整体向好，因此我们预测橡胶主力合约底部约在17000-18000元/吨区间，上方高度暂看到24000元/吨，区间内低多思路为主。

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　　目前橡胶绝对价格处于相对高位，行情的主要驱动仍在供给端，而高价能否刺激产量产出以及天气仍是不确定性变量。此外叠加政策的扰动，预计2025年橡胶价格仍将维持宽幅波动表现，整体价格区间或在【15000，19000】元/吨之间运行。

　　我们认为，泰国并不存在大规模的胶林砍伐情况。由于今年天气已差，基数已低，明年上半年无论天气好坏，同比减产的可能性都不大。天气状况良好的条件下，甚至可能小幅增产。而欧洲EUDR法案不管明年年底是否能如期执行，其造成的出口转移效应将减弱。明年上半年，或有更多的天胶重新流入中国。今年11月开始，国内天胶进入累库通道，预计累库可以持续。明年下半年国储可能重启天胶收储。以目前的价格，收储可能性不大。收储更有可能发生在天胶价格下跌之后。另外，我们也需要注意，越南和泰国天胶通过老挝和缅甸流入中国的可能。

　　2025年下半年，由于收储、宏观政策预期等原因，天胶价格预计走强。由于今年下半年产区天气以及出口基本正常，因此需要特别关注明年下半年产区的天气状况。