【导语】2024年供需双增，但需求提振及市场流通货源有限支撑年kaiyun中国官方网站内价格水平高位。2025年上半年价格保持偏强震荡，下半年或有转弱预期，新装置投产时间或成为行情转变的重要节点。

　　1-3月份市场观望为主，供应端货源偏紧，因此在1-2月份需求弱势下，价格保持稳定。3月份随着工厂端停车检修消息的陆续释放，加之下游需求小旺季表现增强，市场借势走高。4-6月份下游需求弱势表现逐步增强，终端产品降价反推制品价格走低下，下游对于三元乙丙橡胶高价接受度降低，但在商家成本稳定下，市场价格仅区间偏弱整理，下调幅度有限。因此上半年三元乙丙橡胶更多受到供应端缺货影响，市场价格保持相对高位。

　　7月份市场价格在需求端弱势影响下，开始缓步走低，但受供应端货源不甚充裕，个别牌号货源紧缺影响，价格并无明显跌势。进入8月份，传统淡季需求表现明显，市场进口到货逐步增多，国产货源前期缺货牌号有所补充，市场整体货源供应增多。在需求弱势持续，货源供应紧张缓解下，8月份市场价格走低较前期明显。9月份，传统需求旺季到来，对于产品价格起到托底作用，加之供应端部分货源再次出现短缺，市场价格迎来持续弱势后的小幅走高。10月份国内三元乙丙橡胶市场价格保持横盘稳定，供应端部分牌号现货紧缺且供应商价格坚挺，支撑市场卖盘意向高企。然下游对高价货源接受谨慎，市场现货流通速度有所减缓。

　　11-12月份国内市场价格再次迎来上升，主要驱动力在于供应端货源紧张持续且加剧，市场贸易环节可售货源紧张支撑高售价。加之部分牌号出厂价格走高，进而带动市场价格同步上行。2024年卓创资讯301299）监测国内三元乙丙橡胶市场均价在22518.73元/吨，同比走高4.07%。

　　2024年国内三元乙丙橡胶国产及进口货源同比均小幅增多，其中国内产量增多主要在于各家生产企业单月开工负荷能力提升，进口货源增多以韩国为主，沙特则是同比减少。沙特货源的到货减少对于国内市场货源供应紧张起到重要影响，年内前三季度沙特到货减少明显，四季度出现集中增量。沙特货源主要集中于中低端货源为主，因此对于市场价格的托底作用明显。

　　2024年中国三元乙丙橡胶生产总量31.04万吨，同比增多7.82%。国内5家三元乙丙橡胶在产企业常规生产期间，开工负荷水平较去年多有提升，但企业产量多数提升下，对于行业产量提升促进明显。在企业高产下，三元乙丙橡胶行业产成品库存水平却低于去年同期，由此可见工厂端销量水平高位，市场贸易及下游直销客户拿货状态良好，库存水平相对低位。可售货源紧张，对于产品价格的利好支撑明显。工厂直销客户需求提升明显，贸易商家对应中小规模体量下游采购部分较去年减少，因此市场多反馈需求偏淡。国内三元乙丙橡胶工厂库存水平偏低，销售压力不大，对出厂环节价格年内逐步提升，处于高位。提高出厂价格，以此换取合理库存水平，保证常规供货能力。供应端惜售对于市场价格的高位支撑作用强劲。

　　进口货源方面，2024年中国进口三元乙丙橡胶累计16.84万吨，累计进口量同比增多9.14%，沙特阿拉伯及韩国进口占比高到78%。细究各贸易伙伴同比到货水平不难发现，沙特阿拉伯到货减少明显，同比减少12.35%，同市场反馈的沙特各牌号货源紧张能够相印证。沙特装置降负荷生产及停车检修下，对于国内市场货源供应短缺减少，加之船期影响，国内商家对于市场现货操盘谨慎，市场价格适度走高。韩国方面到货同比增加42.16%，国产密实胶及发泡胶货源紧张下，韩国货源存在补充作用。进口货源到货整体增多，但低端市场主要供货的沙特阿拉伯及越南年内到货明显走低。因此在中低端市场货源紧张下，对于整体市场的托底作用表现增强。

　　就三元乙丙橡胶需求端来看，2024年国内下游需求在42万吨附近，同比增多5%附近，国内下游需求同比增多对于整体需求提升影响偏大。2024年出口总量在3.45万吨，同比增多3.6%，对于总需求存在一定利好支撑。在国内供应紧张影响下，整体出口体量并未达到预期，因此未来仍有继续增长空间。国内三元乙丙橡胶下游需求环比增多，主要集中汽车行业年内的明显提亮，下游制品企业对于国产及新能源配套订单增多，对于三元乙丙橡胶下游需求调动明显；家电行业相关配套订单亦是增多，加之供应端货源紧张，下游为规避后期原料断供风险，出现适度增加原料备货情况。需求端利好支撑有所显现，对于三元乙丙橡胶价格接受度亦是提升。

　　作为三元乙丙橡胶最大下游汽车行业来看，2024年，汽车产销分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，完成全年预期目标。全年汽车产销稳中有进。上半年汽车产销整体不旺，汽车工业经济运行面临库存高、消费弱的困难，供给端和终端均呈现较大的压力；三季度随着政策加码，终端呈现较好的发展态势；四季度延续向好态势，月度产销呈现较高水平。2024年，新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.9%，较2023年提高9.3个百分点。2024年出口585.9万辆，同比增长19.3%。汽车总量提升，对于三元乙丙橡胶总需求增多，新能源汽车的明显提升，对于三元乙丙橡胶消耗增多，新能源汽车单车三元乙丙橡胶消耗较传统燃油车增多。在汽车总量及新能源汽车双向提升下，对于三元乙丙橡胶下游需求是极大利好。

　　总体来看三元乙丙橡胶需求总量同比增加，年内三元乙丙橡胶供应紧张，需求利好支撑为主。长期来看，下游在成本高位及产成品价格走低双向影响下，对于三元乙丙橡胶价格接受度仍旧有限，进而影响三元乙丙橡胶长期价格走势。

　　2025年来看，国内三元乙丙橡胶部分工厂存在停车检修计划，吉林石化4万吨/年三元乙丙橡胶新线预期年中启动，韩国锦湖7万吨/年乙丙橡胶装置预计3月份全面稳定生产。供应端装置检修及投产，对于市场价格走势节点存在影响。

　　具体2025来看，预计2025年中国三元乙丙橡胶均价重心较2024年或下跌，价格水平整体保持相对高位为主，年均价格走低的主要影响因素在于供应端货源年内大幅增多，供应压力增加。供应方面，2025年中国三元乙丙橡胶存在新增装置投产，吉林石化D线万吨/年三元乙丙装置预计2025年二季度验收，实际投产预计在2025年下半年，因此2025年中国总产能增加至43.5万吨，较2024年增多10.13%。就国内产量而言，2025年国内工厂停车检修按计划进行，多数时间维持稳定高负荷开工，因此预计2025年国内产量环比增长。进口方面，2025年受锦湖7万吨/年新装置投产影响，对于中国出口增多，影响整体进口量出现提升。需求方面，下游需求以汽车及建筑密封为最大体量下游，其余线缆、胶管、改性等行业需求体量有限，因此在新能源汽车发展及地产后端数据作用下，预计2025年国内下游消费量或有所增长。成本端影响或相对有限，供需面的博弈才是影响三元乙丙橡胶价格波动的主要驱动力。因此在供需双增下，预计2025年国内三元乙丙橡胶均价或有所下移，上半年货源紧张处于缓解阶段，因此价格高位震荡为主。下半年供应增量，预期价格偏弱调整。主要节点仍需关注两套新装置投产前期的市场行情波动情况，集中于3月及6月份。